By Luděk Kortus
Investiční skupina ARETE otevírá nový fond a nabízí kvalifikovaným investorům příležitost podílet se na transformaci evropské energetiky. Nový projekt s názvem ARETE ENERGY TRANSITION SICAV se zaměřuje na nákup a modernizaci menších a středních plynových tepláren v regionu střední a východní Evropy. Cílem skupiny je v první vlně získat od investorů 5 miliard korun a vybudovat stabilní portfolio flexibilních zdrojů, které budou vydělávat na současných výkyvech cen elektřiny.
Investiční skupina, která je na trhu od roku 2014 známá úspěšným uzavřením několika realitních cyklů v průmyslovém segmentu, nyní přenáší své know-how do energetické infrastruktury. Cílí na celkovou instalovanou kapacitu 100 až 150 MW. Základní investiční filozofie přitom nestojí na spekulativních high-tech technologiích, ale na prověřeném a vysoce efektivním byznysu: kombinované výrobě elektřiny a tepla ze zemního plynu, známé jako kogenerace.
Tři zdroje příjmů a poloviční podíl regulované složky
Investiční teze fondu kombinuje stabilitu a schopnost „sbírat smetanu“ z tržních výkyvů. Celkový byznys model je postaven na třech pilířích. Prvním je dodávka tepla pro rezidenční čtvrti či městské infrastruktury, což představuje přibližně 40 procent tržeb. Jde o přísně regulovanou a predikovatelnou složku, která investorům zajišťuje stabilní cash flow nezávislé na ekonomických cyklech. Druhým pilířem jsou státní podpory kombinované výroby elektřiny a tepla (KVET), tvořící zhruba 20 procent příjmů. Zbývající část tržeb generuje samotný prodej silové elektřiny na trhu.
Právě třetí složka představuje největší růstový potenciál. Na rozdíl od klasických uhelných elektráren, které nelze flexibilně vypínat a zapínat, nebo fotovoltaik, jež vyrábějí pouze přes den v době nejnižších cen, dokáže moderní plynová teplárna najet na plný výkon do 15 minut. Operátoři tak mohou elektřinu prodávat vyhradně v hodinách, kdy jsou ceny na trhu nejvyšší.
Šwiebodzice jako investiční vzor: Teplárna s funkcí obří baterie
Praktickou ukázkou této strategie v praxi je první akvizice fondu – moderní kogenerační teplárna BIO TERM v polském městě Šwiebodzice. Zařízení velikostně odpovídající českému Berounu zásobuje teplem přes 5 000 domácností a místní infrastrukturu. Unikátnost tohoto aktiva spočívá v propojení dvou moderních kogeneračních jednotek s velkokapacitním zásobníkem na horkou vodu.
Tento systém funguje v podstatě jako tepelná baterie. Pokud jsou v pátek ceny elektřiny na trhu vysoko, teplárna vyrábí na maximum, generuje zisk z drahé elektřiny a odpadní teplo ukládá do obřích zásobníků, kde horká voda vydrží až tři dny. O víkendu, kdy ceny elektřiny padají dolů, se výroba zastaví a domácnostem se dodává pouze akumulované teplo ze zásobníků. Fond navíc u tohoto aktiva prochází certifikací pro poskytování služeb výkonové rovnováhy pro přenosovou soustavu, což otevře další stabilní zdroj příjmů.
„První výsledky fondu potvrzují, že jsme vstoupili do správného segmentu ve správný čas. Energetická flexibilita už není jen teoretické téma pro budoucnost, ale konkrétní potřeba trhu. Naším cílem je vyhledávat aktiva, která kombinují stabilní a předvídatelné příjmy s možností aktivně řídit výrobu elektřiny v hodinách, kdy je její tržní cena nejatraktivnější,“ uvádí Martin Pacovský, investiční ředitel fondu ARETE ENERGY TRANSITION.
Fragmentovaný trh v Polsku nabízí prostor pro konsolidaci
Zatímco český teplárenský trh je již do velké míry konsolidovaný a ovládaný velkými hráči, sousední Polsko nabízí obrovské množství příležitostí. Tamní sektor je stále velmi fragmentovaný a řada menších či středních tepláren je majetkově v rukou individuálních investorů, kteří je privatizovali v devadesátých letech. Provoz těchto zdrojů dnes ale vyžaduje extrémní míru technologické a obchodní sofistikovanosti, na kterou menší vlastníci nemají kapacity ani kapitál.
Mnoho polských tepláren navíc stále spaluje uhlí a stojí před nutností masivní ekologické transformace na plyn či biomasu. ARETE zde vidí příležitost nakupovat podhodnocená či finančně oslabená aktiva, technologicky je modernizovat a začlenit do širší platformy. Fond aktuálně jedná o akvizici dalších tří energetických aktiv v regionu střední a východní Evropy a paralelně buduje vlastní specializovaný tradingový tým, který bude schopen vyrobenou energii aktivně obchodovat na krátkodobých trzích.
Ekologická udržitelnost a připravenost na vodíkovou budoucnost
Přestože investiční teze fondu stojí na zemním plynu, management klade velký důraz na kritéria ESG a dlouhodobou udržitelnost. Kogenerační jednotky představují jeden z nejefektivnějších způsobů využití fosilních paliv, díky čemuž kupříkladu teplárna v Šwiebodzicích snížila za poslední tři roky spotřebu paliva při zachování stejné dodávky tepla o 60 procent.
Instalovaná zařízení jsou navíc již dnes konstrukčně připravena na spalování biometanu nebo příměsi vodíku. Jakmile bude distribuce těchto zelených plynů ekonomicky rentabilní, infrastruktura fondu bude připravena na bezemisní provoz.
„Naše strategie je jednoduchá: nakupujeme aktiva, která trh podceňuje, restrukturalizujeme je a tvoříme hodnotu. V energetice k tomu teď přistupuje jedinečná příležitost. Evropa prochází dekarbonizací, postupně uzavírá uhelné elektrárny, ale náhradní kapacita zatím chybí. Flexibilní zdroje s regulovanými a předvídatelnými příjmy jsou přesně ta odpověď, kterou trh hledá. Věříme, že právě teď je správný moment pro kvalifikované investory, kteří chtějí být součástí této strategie a těžit z příležitostí, které dekarbonizace evropské energetiky přináší,“ uzavírá Robert Ides, spoluzakladatel skupiny ARETE.
admin