Střední a východní Evropa dál ekonomicky roste, západní kapitál se ale přesouvá jinam. Jak překlenout tuto mezeru?

Střední a východní Evropa patří dlouhodobě mezi nejrychleji rostoucí části evropské ekonomiky. „Přesto region čelí paradoxu: navzdory silným ekonomickým fundamentům se v posledních letech ztížil přístup k zahraničnímu kapitálu pro investice na soukromých trzích,“ uvedl analytik Enterprise Investors Dariusz Pietrzak.

Zlom nastal po roce 2022. Po pandemii se globální ekonomické prostředí změnilo: geopolitické napětí, válka na Ukrajině, vysoká inflace a rostoucí úrokové sazby přinesly výrazně vyšší míru nejistoty. V takových podmínkách investoři přirozeně hledají bezpečnější destinace pro své peníze. Výsledkem je přesun kapitálu směrem k vyspělejším a likvidnějším trhům, především do Spojených států. Lze také očekávat, že nové konflikty, například současná válka s Íránem, mohou tento problém dále prohlubovat.

Tento trend je zřetelný i v oblasti private equity. Od roku 2022 se získávání kapitálu pro investiční fondy výrazně zkomplikovalo. Private equity je dlouhodobá a relativně nelikvidní třída aktiv a v obdobích nejistoty investoři často volí jiné investiční strategie. Tento vývoj je zvláště patrný v segmentu středně velkých private equity fondů v Evropě. Objem kapitálu získaného těmito fondy se mezi lety 2021 a 2024 snížil přibližně o 80 %.

Paradoxně však tento vývoj neodráží ekonomickou realitu regionu. Mnoho zemí střední a východní Evropy nadále roste rychleji než průměr Evropské unie. Z hlediska produktivity i ekonomické konvergence zůstává region atraktivní investiční destinací.

Jedním z důvodů vyšší volatility je struktura kapitálu v regionu. Historicky byly investice ve střední a východní Evropě financovány především ze zahraničí, zejména ze Spojených států a západní Evropy. Místní kapitál hrál relativně malou roli. Pokud se proto změní nálada zahraničních investorů, dopad na dostupnost kapitálu je v regionu výraznější než na západních trzích.

Právě v tomto prostředí dnes působí regionální investiční fondy. Enterprise Investors – nejzkušenější private equity společnost ve střední a východní Evropě – investuje v regionu od roku 1990 a pomáhá ambiciózním firmám růst a realizovat jejich rozvojové strategie. V květnu 2025 společnost uzavřela svůj nejnovější fond s kapitálem 340 milionů eur; tento fond již dosud uskutečnil devět přímých investic a poskytl dodatečný kapitál stávajícím portfoliovým společnostem. Naše zkušenosti z praxe potvrzují, že střední a východní Evropa zůstává regionem s výrazným růstovým potenciálem a že mnoho místních firem má stále velmi dobré předpoklady pro další expanzi v regionu i mimo něj.

Aby bylo možné využít příležitosti, které region nabízí, a překlenout nedostatek kapitálu, musí střední a východní Evropa vybudovat silnější lokální investiční ekosystém, jehož důležitou součástí budou především místní investoři. Pozitivním signálem je, že v posledních letech začínají být aktivnější regionální investoři, například penzijní fondy, pojišťovny nebo rodinné investiční kanceláře. Jejich zapojení pomáhá snižovat závislost regionu na zahraničním kapitálu.

Pro investory představují private equity a venture capital investice ve střední a východní Evropě zajímavé příležitosti: pokud ekonomika regionu nadále poroste, mohou investice do kvalitních společností přinášet velmi atraktivní výnosy. Účast místních investorů v této třídě aktiv však zůstává omezená a v mnoha případech ji stále limitují místní regulatorní podmínky.

Střední a východní Evropa tak dnes stojí na prahu další fáze svého rozvoje. Ekonomické fundamenty regionu zůstávají silné. Klíčovou otázkou bude, zda se regionu podaří mobilizovat více domácího kapitálu a vytvořit stabilnější investiční ekosystém, který bude méně závislý na globálních výkyvech.

O autorovi

Dariusz Pietrzak je partnerem ve společnosti Enterprise Investors, kde vede vztahy s investory a podílí se na vytváření hodnoty na úrovni portfolia. Zároveň se aktivně zapojuje do činnosti Mid-Market Council organizace Invest Europe.

Enterprise Investors patří mezi největší private equity společnosti ve střední a východní Evropě. Působí na trhu od roku 1990 a dosud získala deset fondů. Ty investovaly a zavázaly se investovat celkem 2,4 miliardy eur do 163 společností a realizovaly 142 exitů.