XTB Outlook 2026: Zlato za 5000 dolarů, konec nejistoty v USA a nová AI bublina?

Rok 2025 přinesl rekordní zhodnocení amerických technologických akcií a drahých kovů, ale zároveň byl plný nejistoty. Jaký bude rok 2026 z pohledu investorů? Analytici XTB se zaměřili na výhled pro českou ekonomiku, globální trhy a oblíbená aktiva. Očekávají růst reálných mezd v ČR, pokračující snižování sazeb Fedu, možné dosažení $5 000 za unci zlata a zpochybňují, zda současný boom technologických akcií znamená novou bublinu.

🇨🇿 Česká ekonomika v roce 2026 poroste, ale rizika přetrvávají

Česká republika vstupuje do roku 2026 ze slibné výchozí pozice. Reálný meziroční růst naší ekonomiky se v roce 2025 bude pohybovat okolo 2,5 %, což je v kontextu ochlazení ekonomiky na celém kontinentu důvod k menší oslavě. V rámci EU poroste v roce 2025 rychleji jen 6 zemí, zatímco 19 zemí EU poroste pomaleji.

Pavel Peterka, hlavní ekonom XTB, vidí hlavní tahouny růstu: „Spotřebu domácností bude povzbuzovat pokračování svižného růstu reálných mezd okolo 3,8 %. V průměru vyšší průměrné mzdy vytvoří prostor pro utrácení domácností. Na úroveň reálných mezd z předpandemického roku 2019 se dostaneme právě v prvním čtvrtletí roku 2026,” dodává.

• Mzdy a nezaměstnanost: Proti růstu průměrné mzdy bude působit mírné zhoršení nezaměstnanosti, které už začalo.

• Inflace: Inflace by i v roce 2026 měla zůstat poblíž 2% cíle. Polevit by měl růst cen potravin, ale tlak na růst cen bude stále pramenit ze sektoru služeb a bydlení.

Rizika: Výhled je opředen řadou rizik, včetně obchodních válek, ochlazení světové ekonomiky a geopolitických nejistot. Velký otazník visí nad obnovou Německa; jeho vládní balíček na podporu ekonomiky (například dotace cen energií) může ohrozit konkurenceschopnost českých firem.

🇺🇸 Americká ekonomika: Měkké přistání a rok malých společností?

Fed má složitý úkol – snížit inflaci a podpořit hospodářský růst, navíc čelí nejistotě kvůli nepředvídatelným krokům administrativy Donalda Trumpa (zejména v oblasti cel). Trend poklesu sazeb bude v roce 2026 pokračovat.

• Sazby Fedu: Pokles sazeb podporuje zpomalení ekonomiky, růst produktivity díky AI a ochlazení na trhu práce.

• Dopad na byznys: Snížení nejistoty a stabilní růst by mohly vést k měkkému přistání a návratu úrokových sazeb na neutrální úroveň. To posílí výhled zisků, zejména pro menší společnosti.

• Rok 2026: Pokračující snižování nejistoty a stabilní růst by proto mohly učinit rok 2026 rokem malých společností, přičemž index US2000 je ve výhodné pozici.

💶 Evropa a Euro/Dolar: Přetrvávající slabiny vs. posilování eura

V Evropě panuje opatrný optimismus. Evropští výrobci zvládají americká cla lépe, než se čekalo. Na druhou stranu evropská ekonomika vykazuje známky stagnace a zaostává za Čínou i USA. Přetrvávají klíčové strukturální slabiny, jako je slabá domácí poptávka, propast v inovacích a rostoucí zadluženost.

Zhodnocení eura v roce 2025 bylo způsobeno hlavně oslabením dolaru kvůli obchodní a politické nejistotě v USA. Jaké faktory mohou udržet růst EUR/USD v roce 2026?

• Růst a produktivita: Udržení mírného ekonomického růstu v Evropě spolu se zlepšující se produktivitou by mohlo ospravedlnit prodloužení pauzy ve snižování sazeb ECB.

• Rizika pro euro: „Na straně negativních faktorů zůstávají klíčovými riziky fiskální a politické faktory. Nestabilita vlády ve Francii, absence jasného oživení v Německu a rostoucí zadluženost klíčových ekonomik eurozóny by mohly podkopat důvěru investorů v evropský dluhopisový trh,” dodává Peterka. Další fáze stagnace by mohla ECB donutit snížit sazby pod dvě procenta, což by jednotnou měnu oslabilo.

🥇 Zlato: Překročí hranici pěti tisíc dolarů?

Rok 2025 přinesl silný růst cen zlata (o 60 %). Zlato překročilo hranici $3 000 i $4 000 za unci a investoři se soustředí na další psychologickou hranici $5 000.

• Role zlata: Zlato tvoří přibližně 20 % globálních rezerv centrálních bank a v roce 2025 předstihlo euro, čímž dosáhlo druhého největšího podílu na rezervních aktivech (hned po dolaru).

• Poptávka: Hlavním motorem poptávky by měla být Čínská lidová banka (PBOC), která v roce 2022 obnovila nákupy.

• Výhled: „Vzhledem k pokračujícímu globálnímu trendu odklonu od dolaru zůstává v současné nejisté situaci zlato jediným hmotným aktivem, které je schopno zvýšit svůj podíl jak v čínských, tak v globálních rezervách. Ačkoli trajektorie cen zlata nebude lineární, je pravděpodobné, že dosáhne nových rekordních maxim,” odhaduje Jiří Tyleček, analytik XTB.

🛢️ Ropa: Možný pokles pod $50, ale hrozí i $80

Cena ropy v roce 2025 neklesla pod $50 za barel, ale výhled na rok 2026 naznačuje pokles na tuto úroveň s větší jistotou.

• Faktory pro pokles (pod $50): Úplné obnovení produkce OPEC+ a naplnění prognózy IEA o přebytku čtyř milionů barelů denně.

• Faktory pro růst (až $80): Další sankce USA a EU vůči ruskému vývozu, nebo snížení globálních obchodních bariér (zejména mezi USA, Čínou a EU).

💻Akciové indexy: Je na obzoru nová dot-com bublina?

Akciové indexy překonávají rekordní maxima, což připomíná dotcomovou bublinu. Ocenění (P/E) je sice vysoké, ale je odůvodněné fenomenálními finančními výsledky. Kvalita podnikání je nesrovnatelně vyšší než během internetové bubliny. Společnosti BigTech generují reálné peněžní toky a jsou v centru největší vlny investic souvisejících s umělou inteligencí (AI).

• AI boom: Dnes se do popředí dostávají polovodiče, jejichž podíl v indexu S&P 500 vzrostl z marginálního podílu na více než 13 %. Zde najdeme hlavní beneficienty boomu AI – společnosti Nvidia, AMD a Broadcom.

• Srovnání s rokem 2000: Opakování situace z roku 2000 je relativně nepravděpodobné, protože současné valuace jsou výrazně nižší než na vrcholu internetové bubliny a fundamenty jsou mnohem silnější. To však nevylučuje korekci na širším trhu.

• Udržitelnost: „Pokud v určitém okamžiku BigTech a polovodiče nesplní vysoká očekávání trhu a jejich další růst se stane v porovnání s rizikem neatraktivním, trh může opět hledat alternativy v defenzivních sektorech,” varuje Peterka.

Překoná Ethereum Bitcoin?

Rok 2025 patřil Bitcoinu, ale rok 2026 se může stát rokem Etherea. Vyhlídka na tzv. flippening (překonání Bitcoinu v tržní kapitalizaci) se jeví jako stále realističtější.

Dominantní postavení Etherea v reálném světě blockchainu, zrychlující se trend tokenizace (podporovaný institucemi z Wall Street) a zákon o jasnosti trhu s digitálními aktivy v USA tvoří pevný základ pro dlouhodobý býčí cyklus Etherea.

• Historický poměr: Pokud by Ethereum získalo svůj historický poměr tržní kapitalizace 55 % vůči Bitcoinu, jeho cena by musela dosáhnout přibližně $10 000 za ETH.

• Cíl $10 000: Tyleček to momentálně nevidí jako realistický scénář pro rok 2026: „Na základě současných trendů v institucionálním přijetí a základních ukazatelích on-chain považujeme tento cenový cíl za dosažitelný spíše do konce roku 2028.”

Investování je rizikové. Investujte zodpovědně.