ČNB sazby nemění! Co řekl guvernér Michl?

Bankovní rada České národní banky (ČNB) na svém listopadovém zasedání ponechala úrokové sazby na stávající úrovni. Základní, dvoutýdenní repo sazba tak zůstává na 3,50 %. I přesto, že rozhodnutí bylo jednomyslné, guvernér Aleš Michl upozorňuje na proinflační rizika, která mohou ovlivnit budoucí kroky.

Bankovní rada České národní banky (ČNB) se shodla na ponechání úrokových sazeb beze změny. Dvoutýdenní repo sazba (2T repo sazba) tak zůstává na 3,50 %, diskontní sazba na 2,50 % a lombardní sazba na 4,50 %. Rozhodnutí bylo jednohlasné.

Koruna již před zasedáním mírně posilovala k hranici 24,33 EUR/CZK, samotné rozhodnutí se na jejím kurzu nijak neprojevilo.

Hlavní body z tiskové konference a komentáře analytiků

Bankovní rada i nadále hodnotí rizika jako proinflační, jelikož jádrová inflace zůstává zvýšená. Podle guvernéra Aleše Michla je proto stále žádoucí relativně restriktivnější měnová politika.

• Rizika pro inflaci: Mezi největší rizika patří ceny služeb, potravin, nemovitostí, mzdový vývoj, vyšší úvěrová aktivita a stav veřejných financí. Na dotaz ohledně cen pohonných hmot guvernér odpověděl, že jsou hodnoceny jako proinflační riziko.
• Reakce na novou vládu: Michl uvedl, že ambiciózní plány nové vlády mohou vytvářet proinflační rizika, na která by ČNB musela adekvátně reagovat, ale na finální verzi programového prohlášení je třeba počkat.
• Budoucí pohyb sazeb: Guvernér Michl prohlásil, že pro všechny členy bankovní rady zůstávají všechny možnosti otevřené – ať už jde o pohyb sazeb nahoru, nebo dolů. Budoucí kroky se budou odvíjet od vyhodnocení transmise měnové politiky do reálné ekonomiky, vývoje kurzu koruny a fiskální politiky.

Nová makroekonomická prognóza ČNB

Mnohem zajímavější než tisková konference byla publikace nové makroekonomické prognózy ČNB.

• Inflace: ČNB očekává, že inflace by se ve zbytku roku měla pohybovat těsně nad 2 % (průměr 2,5 % pro rok 2025). V roce 2026 by měla zpomalit na 2,2 %, ale v roce 2027 zrychlit zpět na 2,5 %.
• Růst HDP: Predikce růstu české ekonomiky pro tento rok byla snížena na 2,3 % (z 2,6 %). Nicméně vzhledem k silnému třetímu kvartálu může být růst vyšší. V příštím roce by měl mírně zrychlit na 2,4 % a v roce 2027 na 2,8 %.
• Kurz koruny (EUR/CZK): V delším horizontu ČNB očekává mírné oslabení koruny a její oscilaci v příštím roce okolo hranice 24,60 EUR/CZK. Analytici Raiffeisenbank mají velmi podobnou prognózu.

Analytici Raiffeisenbank ovšem upozorňují, že ačkoli predikce naznačuje pokles 3M PRIBORu ještě letos a mírný růst v příštím roce, současná bankovní rada se ne vždy řídí doporučeními svého analytického útvaru. Neočekávají snížení sazeb letos, ani zvyšování v příštím roce.